　　一季度植物油市場在棕櫚油的帶動下反彈,厄爾尼諾天氣已經造成東南亞的實質減產,其中2月份棕櫚油產量創十年來最低,其在油脂基本面中的改善最為明顯。總的來看,油脂供需寬松程度繼續下降,國內雖后期豆油產出較多,但庫存仍將在可承受的范圍之內。如果國際原油企穩回升,那么二季度植物油也將繼續反彈的腳步,重心再度上移。相反如果原油回落,則植物油基本面的改善或無法完全體現到盤面上。

　　投資建議:

　　二季度預計豆油期價重心或將再度上移,如果美豆情況較為正常,天氣不出現意外,豆油期價或反彈至6,500元/噸左右,若天氣出現意外,反彈高度可能更大。

　　棕櫚油進入增產周期,但東南亞庫存下降趨勢不變,期價仍然反彈為主,但幅度可能低于一季度,若庫存下降超預期或可漲至6,000元/噸以上。

　　菜油期價也將跟隨其他油脂反彈,但國儲拍賣將壓制期價上漲的空間,未來走勢或稍弱于豆、棕。

　　風險提示:

　　二季度市場目光投向美豆種植,需要關注其新作面積,而天氣依然是農產品長期面臨的最不確定風險,南美出口關注的焦點。另外原油的走勢也會深刻影響植物油。